如果你是面膜狂人，或者是敏感肌，又或者是輕醫美消費者，那你一定聽過敷爾佳。

　　在輕醫美市場高速成長，以及敏感肌、功能性護膚概念深入人心的當下，敷爾佳利用較早切入賽道和廣鋪渠道的雙重優勢，在貼片式醫用敷料市場穩穩地占據一個大山頭。

　　日前，敷爾佳披露招股書，擬登陸創業板，沖擊“醫用敷料第一股”。更有趣的是，同樣主營醫用敷料的創爾生物（831187.NQ）早早便擬從新三板轉科創板，但其IPO之路卻阻礙重重。

　　誰先完成上市，更受資本青睞？答案很快揭曉。

　　圖片來源：圖蟲創意

進擊的“醫用面膜”

　　招股書顯示，敷爾佳主要從事專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售，在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品。

　　“械字號”醫用皮膚修復敷料等產品主要用于皮膚組織、創面損傷修復。其中醫用敷料可分貼片式和非貼片式，其中貼片式為主流，俗稱“醫美面膜”。

　　不過，此前國家藥監局發布《化妝品科普：警惕面膜消費陷阱》，不存在“械字號面膜”的概念，醫療器械產品也不能以“面膜”作為其名稱。所謂的“醫用面膜”其實是醫用敷料，屬于醫療器械范疇。

　　但這絲毫不影響醫用敷料的火爆，消費者已經被教育成功，提起敷爾佳、創?？?020年銷售收入為8.61億元。也就是說，敷爾佳去年一年賣“械字號”醫用敷料賣出近9億元，“印鈔”能力實在驚人。

背靠哈三聯，敷爾佳“如虎添翼”

　　不過，醫用敷料行業“高手如云”，比如謀求護膚品“A+H”第一股的貝泰妮（300957.SZ），玻尿酸原料龍頭華熙生物（688363.SH），還有即將從新三板轉科創板上市的創爾生物（831187.NQ），分別擁有網紅功能性護膚品牌薇諾娜、潤百顏和知名醫用敷料品牌創?？?，競爭異常激烈。

　　不過從財務數據上看，敷爾佳的業務能力還是比較“能打”。

　　敷爾佳招股書顯示，貝泰妮2020年營業收入約26.36億元，凈利潤5.44億元；創爾生物2020年銷售額約3.03億元，凈利潤0.92億元；華熙生物2020年銷售額約26.33億元，凈利潤6.46億元。

　　圖片來源：敷爾佳招股書

　　時代財經根據上述數據計算得出，貝泰妮、創爾生物和華熙生物的凈利潤占營業收入比例分別為20.64%、30.36%和24.53%，而敷爾佳的凈利潤占營收比例高達40.88%。

　　對于敷爾佳較高的凈利潤，9月9日，頭豹研究院醫療行業高級分析師李依芮接受時代財經采訪時表示，一方面源于敷爾佳通過綜藝節目和互聯網對產品進行的推廣，為公司帶來了表現優異的主營產品銷量，拉動了凈利潤和市占率的大幅增長。

　　“另一方面，敷爾佳受益于哈三聯的產業鏈優勢，并通過對哈三聯子公司北星藥業重組，壓縮了在研發、采購原材料及生產方面的成本，進一步提升了公司凈利潤?！崩钜儡潜硎?。

　　今年2月，為拓寬醫療器械及化妝品板塊的發展路徑，更好地發揮產業資源聚合效應，哈三聯（002900.SZ）以其持有的哈爾濱北星藥業有限公司（簡稱“北星藥業”）100%股權評估作價向敷爾佳增資。交易完成后，敷爾佳持有北星藥業100%股權，北星藥業成為敷爾佳的全資子公司，而哈三聯持有敷爾佳有5%股權。

　　北星藥業原來是哈三聯專門從事化妝品和醫療器械生產及銷售業務的全資子公司。在與北星藥業重組前，敷爾佳從哈三聯處采購主營業務產品，自己并沒有生產能力，僅負責產品的獨家銷售、推廣及品牌運營維護。

　　敷爾佳在招股書中表示，換股收購北星藥業后，公司新增了化妝品和醫療器械生產業務，完成了產業鏈的垂直整合，進而確立了公司研發、生產和銷售各環節良性契合的優勢。

　　背靠醫藥龍頭哈三聯，敷爾佳“如虎添翼”。

“一山藏二虎”？

　　更加有趣的是，同樣是醫用敷料先行者的創爾生物也即將登陸科創板，“兩虎相爭”，誰將成為贏家？

　　與敷爾佳主打玻尿酸保濕修復不同，創爾生物的創?？岛蛣摖柮乐鞔蚰z原蛋白修復，修復功效更優，并且從毛利率指標上對比，創爾生物更具優勢。

　　敷爾佳招股書顯示，2020年敷爾佳毛利率為76.47%，而創爾生物高于敷爾佳，為82.51%。敷爾佳表示，公司毛利率略低于創爾生物，主要因創爾生物以自主加工生產為主，且其產品所需原料膠原蛋白、透明質酸鈉基本由其自行生產，具有原材料成本優勢。

　　不過，創爾生物的轉板之路并不順利。

　　早在去年年底，創爾生物便成功過會，于今年2月份提交招股書。但是，由于發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，上交所一度中止其發行上市審核。之后創爾生物補充提交相關資料，4月21日，上交所才恢復其發行上市審核。

　　圖片來源：上交所官網

　　9月10日，時代財經致電創爾生物董事會辦公室，其工作人員表示，公司已經補充相關財務數據，目前正在等證監會的批復，批復時間要視乎證監會的審核情況。

　　自2020年6月24日在新三板停牌，兜兜轉轉一年多的時間，創爾生物仍然在科創板門外徘徊。

　　不過從二級市場交易情況來看，資本對創爾生物還是有一定期待。

　　Wind數據顯示，自2019年9月26日創爾生物向證監會報送了首次公開發行股票并上市輔導備案材料起至其停牌日，創爾生物股價一路飆升，區間漲幅達280.62%，市值為27.95億元。

　　另外，3月以來醫美概念持續走強，成功對敷爾佳增資的哈三聯股價也大受“鼓舞”，自2月9日披露《關于以全資子公司股權對外投資的議案》，截至9月9日收盤，哈三家股價大漲153.85%，市值從也從25.01億元大漲164%至66.14億元。截至發稿，哈三聯微跌1.56%，報20.56元/股。

　　若創爾生物和敷爾佳均成功上市，相信不久將來，在流動性更佳的科創板和創業板，將會上演“神仙打架”的戲碼。